国开证券流动性每一周旁观

央行向市场加量投放短期流动性,未来到期规模增多。本周到期资金为6,785亿元(逆回购到期5,400亿元与MLF到期1,385亿元),央行通过逆回购投放资金8,200亿元实现净投放2,800亿元,扣除MLF到期量后共计净投放1,415亿元。虽然净投放规模减少,但总投放量超出上周。短期流动性的持续投入,在降低短期资金波动性的同时也增大了未来到期资金规模,下周共计7100亿元(全部为逆回购)到期,降低操作规模乃至实现净回笼概率较大。

    从央行近期公开市场操作看,其无意转向宽松,但稳定市场预期及短期流动性平稳仍然是其目前所看重的。从本周召开的中央政治局会议及国新办新闻发布会看,金融监管强化与去杠杆仍在路上,但政策底线以及货币政策要为经济增长提供良好的货币环境也是较为明确的。

    近期经济基本面较稳,再通胀效应与企业设备更新支出加大对短期经济增长形成较强支撑,有利于金融去杠杆以及引导金融资源进入实体经济,叠加海外主要央行紧缩趋势并未发生根本性改变,国内货币政策不紧不松的操作短期仍将延续,不可盲目博弈流动性超预期。

    近期央行加大投放,流动性总体仍呈现紧平衡,资金利率以涨为主。以平均利率水平看,银行间各品种波动幅度在-10.7bp至14.8bp不等,交易所品种上涨幅度更大。

    人民币汇率连续第3周升值,主因在于美元连续3周下跌。其中,即期汇率升值0.4%至6.7429,中间价升值0.1%至6.7373,离岸人民币汇率升值0.3%至6.7374。

    从7月28日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,美联储12月加息概率升至50.4%(上周为48.4%)。

    风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,通胀超预期,海外市场黑天鹅事件等。

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